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证券市场红周刊头条:调整不改牛市趋势

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牛市会持续到2017年
——专访威廉指标(W&R)创始人拉瑞·威廉姆斯

■本刊记者 谢长艳 王博暄

  “中国股市还在牛市,而且会持续到2017年。”世界著名投资大师、威廉指标创始人拉瑞·威廉姆斯在接受本刊独家专访时表示。早在2012年威廉姆斯就预测中国股市在2015年会迎来牛市。本周,他受弘历集团邀请来到中国,在博股国际投资论坛上他直言:“沪指5000点之后的大幅调整会在6月见底,现在就是买点,7月的股市会继续上涨并创出历史新高。”
牛市还远未结束
《红周刊》:您曾在2012年精准预测到2015年中国将迎来大牛市。6月5日,沪指成功突破5000点,创7年来历史新高。您做出这一判断的依据是什么?
威廉姆斯:做出这种判断有两点。一,我判断全球的利率都处于下降通道,流动性宽松有利于支撑股市上涨;二,我根据过去100多年的市场周期数据,做了大量的长线周期分析,周期研究也显示,2014年年底牛市会席卷全球,2015年中国股市将出现不同寻常的快速上涨,迎来真正的牛市。
《红周刊》:沪指突破5000点后,开始大幅震荡,您来中国这几天,正好赶上A股暴跌,上周沪指创下7年来单周最大跌幅,本周四周五又是两根大阴线。您怎么看待这轮调整呢?
威廉姆斯:市场还在牛市,但股市从来不会一路走高,总是涨上去再跌下来,磕磕绊绊很正常。沪指从2000点涨到5000点,积蓄的调整压力一直没有释放,股市也需要休息。美联储加息预期、以及中国的监管层查融资杠杆,这些都是导火索,都是短期影响,不会改变长期趋势。在我的研究周期中,中国股市正经历一个80周的强势周期,并保持着总体向上的趋势,现在中国股市的投机还没到达顶峰。
判断A股走牛,这里面还有一个重要的原因,就是中国经济将会持续增长,伴随着经济增长,股市也会随之上涨。
《红周刊》:那么这轮调整什么时候会到位呢?
威廉姆斯:根据我的周期理论,6月底就会到位,现在就是买点,7月会继续上涨并且创出新高。而且牛市会持续到2017年,当然上涨的过程中震荡调整不可避免,但投资者只要在2016年底做好牛市转化到熊市的准备就可以了,2017年牛市才会终结。
中国股市正逐渐成熟
《红周刊》:说到中国经济,现在国内投资者谈得最多的是GDP增速下降、经济何时触底。您为什么这么坚定地看多中国经济呢?
      威廉姆斯:虽然中国经济整体增速下滑,但在世界经济中依然是亮点。我第一次来中国是40年前,这40年中国的变化超乎人们的想象,用“巨大”都不足以形容。我认为中国会越变越强大,作为新兴经济体,中国的消费能力就非常可观,这里面蕴含着巨大的投资机会。当前,中国经济下滑只是一个挤水分的过程,是为了让经济的发展更健康、更持续。
《红周刊》:这几十年中国的股市也是从无到有,与有着几百年股市历史的美国相比,您怎么看中国股市的发展?
  威廉姆斯:我把中国股市比喻为美国西部牛仔乘马前行,虽然会上上下下,但方向是奔跑向前的。中国股市就像一个十三四岁的孩子,碰到麻烦难免会变得疯狂,但随着年龄的增长,这个孩子会上大学,受更好的教育,会变得越来越成熟。当一个国家的股市变得成熟时,投资者就会得到更好的回报,这就是中国股市的未来。目前,中国的管理层正在完善和股市配套的法律和制度,这都有助于中国股市变得更加成熟,这也会给中国和世界投资者贡献更优秀的投资标的。
  《红周刊》:您怎么看待中国股市和国际市场的接轨?
  威廉姆斯:中国已经推出了沪港通、中港基金互认等一系列政策,深港通推出也在日程中。中国股市与国际接轨,也是成熟的一方面,这将给股市带来更多的流动性。在美国,对中国市场感兴趣的投资者可以通过当地的交易所直接投资中国股票,都不用直接来到中国了。此外,还有更多投资者是通过购买ETF去投资中国市场,这样可以规避不熟悉个股的风险。在美国,与中国股市相关的基金就有十几只。
《红周刊》:未来,您更看好哪些领域的投资机会呢?
  威廉姆斯:刚才提到了,中国的消费能力很高,我看好健康保健、酒企等与人们日常生活关系密切的消费类股票。在中国,消费行业也有很多优秀的上市公司,尤其是历史悠久、盈利持续的公司,这些股票更安全。
  《红周刊》:您怎么看待新兴产业的机会,今年上半年美国的纳斯达克还有中国的创业板都一路狂飙?
  威廉姆斯:坦率地讲,我本人对这种公司兴趣不大,我还是看重有历史、业绩优良的公司。因为成功不是一件容易的事情,新兴企业中只有10%~15%能成功。当一个新兴产业的企业成功了,就会涌入很多竞争者,那么投资风险也就加大了。这种投资更像赌博。
价值投资最实用
《红周刊》:看对趋势,选对行业很重要,但是投资理念也非常重要。投资者如何去防范风险呢?
威廉姆斯:投资者对资金管理要永远记住两条,第一:不赔钱。第二:参考第一条。风险和收益永远是成正比的,做短线操作的投资者更要控制好投资比例,最好是由一个很小的头寸,抓住一个大的变化趋势。但人们总是希望下大的赌注以获得超额收益。因此,投资者并不是在和股市做交易,实际上是在和自己做交易。做交易一定要控制情绪。
《红周刊》:即使知道控制情绪,也很难突破人性弱点。在中国市场,这轮下跌中,没有几个中国股民能心如止水的。
威廉姆斯:我也做过一些愚蠢的事,比如过早买入或过早抛售股票,这很正常,生活就是如此。如果你想追求完美,那么就不要进入股市,否则你会感觉它挫败了你的整个人生。
《红周刊》:在您的研究技术指标中,基本都是短线博弈。您甚至还总结了每月、甚至每一周中的最佳投资时段及对应的利润。这些指标在期货和股市上都非常简单实用。那么您个人又是如何看待价值投资的呢?
  威廉姆斯:虽然我以做短线交易著称,但我依然认为价值投资比我创立的任何方法都重要。价值投资对市场反应有一些迟缓,但最终能得到回报。市场由于投资者情绪变动很难在短时间内达到预期,会波折前进,可通过价值投资最终都会达到预期的收益。投资者不必在乎市场是通过怎样的形式来达到预期点位的,只要最终达到预期就可以了。在任何国家、任何形式的投资中,价值投资都比技术分析要更加实用。很多时候,纯粹的技术分析反而会成为判断市场的牵绊。

 

调整为牛市下半场打基础

■本刊记者 马曼然

  面对从上周开始的深度回调,不少投资机构迅速减仓规避风险,不少私募已经把仓位降到了70%至80%,甚至更低。但依然有私募坚定看多,趁市场大跌有选择性地加仓,以备未来结构性上涨行情,或博取短期波动收益。买方机构分歧加大,而作为卖方的机构券商对市场的观点总体依然是偏乐观,认为牛市依然没有结束。
私募:牛市因素没破 坏
在私募基金中,朱雀投资认为,市场短期或将进入一个休整期,但不会有更深的下跌空间,最坏就是进入震荡期。中长期看,牛市因素并没有破 坏,市场短暂的休整是为了以后更健康地上涨。万博资产李敬祖也认为牛市进程没有变化,震荡只是牛市中级别的调整,幅度会在20%左右,但周期或许会一到两个月。“这期间,连续5个交易日的大盘指数大幅下挫可能会成为常态,阶段性的风险较大。”李敬祖说。
从技术面分析,金鼎轩投资董事长杨惊涛认为,目前展开的是牛市大二浪调整,是2000到5000点积累的调整压力释放,预计调整将在60日均线附近构建底部。也有北京某私募经理分析,历史上A股但凡快牛,中期调整一般止跌于60日均线附近;若慢牛,半年线一般会成为牛回头买点。当然也有一次依托年线走高的慢牛。这次指数跌至60日与半年线之间,即便未来弹起来二次回压至半年线,指数的低点依然会是今天的低点一线。无论如何,牛市才刚完成初期阶段。
星石投资在下跌中积极寻找投资机会,其副总经理杨玲表示,年市中,短期调整不改长期方向,每次市场的短期调整,都是入场的良好时机。“我们已经从科技板块中逐步退出,而目前消费板块估值合理,并且企业盈利迎来反转,下阶段会有较好的结构性行情。”
公募:调整是对不理性上涨的修正
  在多数公募基金经理们眼里,近期市场的调整是对此前不理性上涨的有力修正,这种修正将为牛市的“下半场”提供坚实的基础。此轮暴跌显著提升投资者风险意识后,资金或将流向低估值蓝筹股板块,牛市“下半场”有可能出现新的风格切换。
博时基金宏观策略部认为,市场调整但本轮牛市的四个基础条件依然没变:一是,金融堰塞湖保证流动性;二是,房地产后周期,使居民资产配置发生了根本改变,从不动产转向动产;三是,固定收益产品刚性兑付打破,居民资产配置面临着风险资产与固定收益产品的权衡;四是,市场逐步认识到新兴产业开始取代房地产成为新的主导产业。而经济持续下滑、通胀高企、美元加息引发资金外流、改革停滞等这些A股见顶的危险信号并没有出现。
当然,市场中,也有不少看空提示风险的,资深市场人士花荣就认为,5178点可能是重要头部。今年下半年沪指可能跌破4000点,明年可能跌破3000点,年底1赢2平7亏的定律可能会依然有效。
券商:观点总体偏乐观
针对这波调整后市场风格是否会转变?海通证券策略分析师荀玉根认为,牛市格局不变,短期急跌是场外降杠杆引发的血案,民间配资两千多亿,占比不大但影响情绪,因此出现了市场高原反应的呕吐现象。现在场内杠杆已下降,触及强平线的融资盘不足千分之一,多杀多是小概率事件,短期颠簸形态取决于政策。但依然保持牛市思维看短期波动,投资者可波段优化操作但无需离场,休整后的主战场仍将是转型成长,如客厅和能源互联网、智能制造和军工、医疗体育,主题如国企改革、大上海。
申万宏源认为,未来大股票和小股票的风格会趋于均衡,牛市没有结束,只可能是节奏换挡。目前,10倍PB的成长股占比已经接近历史顶部,50亿市值以下的公司占比已经低于10%,自下而上选择小股票的难度加大,去伪存真的重要性上升。
机会:银行股有较大投资机会
三季度的投资机会在哪里呢?多家机构认为,深港通开通预期会给深市一线消费医药板块带来上涨契机。
此外,大盘券商股国泰君安的上市有望带动券商股发起冲击。除了券商,本周暴跌中银行最为坚挺。博时基金也认为,目前银行板块已进入利好密集兑现时期,这包括了混改试点落地、存贷比取消,下半年还有券商及金控牌照、高估值业务分拆、商业银行法修改细则、不良资产加速剥离等一系列利好银行板块的催化剂。
  2015年银行指数大幅跑输大盘,低估值的银行股未来存在较大上涨空间。机构建议关注关注宁波银行、北京银行、交通银行、兴业银行、光大银行和华夏银行等标的。■

 

寻找暴跌后的反弹先锋

■本刊记者 刘增禄

  任何一轮牛市的途中,总会不断遇到考验。6月中旬以来,A股市场开启的“巨震”模式,令不少投资者出现“恐高”情绪。经历了上周和本周的断崖式下跌,一旦市场在暴跌企稳后,我们该选择什么标的?什么样的股票又会成为反弹急先锋呢?
  6月23日,端午小长假后,A股市场上演V形反转,上证指数早盘击穿4400点、4300点后,在4264点强势反击,接连收复4400点、4500点,成功上演了惊天逆转。但调整行情没那么快结束,在市场人气刚刚恢复后,本周四、周五沪指又开始大幅跳水。在泥沙俱下的市场中,有很多股票被错杀,这些股票很可能在市场企稳后率先表现。在本周二、周三的反弹行情中,国资改革、央企重组、次新股等概念,国防军工、食品饮料等板块均表现抢眼,预计这些股票有望成为市场再次反弹的先遣队。
国企改革点燃反弹行情
自2014年以来,国企改革一直是市场资金长期关注的主题,此前更是一度成为A股市场中最具“影响力”的题材之一。而随着近期沪指自5178点强势回调,市场开启了一轮疯狂的杀跌,覆巢之下无完卵,国企改革概念也未能幸免,不少个股被拖累出现了明显的杀跌走势。不过,该主题在周二周三间息反弹中领涨两市。刺激国企改革成为两市率先表现的原因,除了受拖累被错杀外,消息面的利好不断更是重中之重。
  消息面上,国企改革顶层设计中关于央企分类、国资投资运营公司、混合所有制改革、员工持股四个方案有望在近期公布。而此前在广东发布相关方案后,6月11日,上海浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议,正式发布浦东国资国企改革“18条”。而个股的改革更是异彩纷呈,6月13日和17日,新兴铸管和际华集团分别因正在筹划非公开发行股票事项停牌;6月20日,中国化工与俄油开展股权合作,央企改革前景受关注;6月23日晚间,国投电力宣布正在筹划重大事项,从24日起停牌。
  在机构眼中,国企改革、央企重组是防御性最强的板块。机构对该板块的未来均是看好大方向,不过对行情的演绎时点则有所分歧。广发证券在6月中旬曾指出,国企改革主题已经出现板块性行情迹象,但并未连续走强,这可能与市场对改革力度预期和主题龙头的不明朗有关,一旦这些技术性问题得到解决,国企股可能成为持续爆发的热点板块。国企改革主题需要把握龙头,三条主线值得持续跟踪。一是从改革试点角度看,首批央企改革试点无疑是国企改革的领军者,尤其是国有资本运营管理公司试点更值得关注;二是从央企整合的角度,汽车系的整合非常值得关注;三是从地方来看,上海与广东两大国企改革先锋则最值得关注。
“高送转”成次新股催化剂
在周二、周三的反弹中,如果说被称为金融“三驾马车”的银行、保险、券商、成为了稳住大盘的主力军,那么此前沦为暴跌重灾区的次新股在周二、周三的市场中则摇身一变成为了反弹的“先头部队”,而且成为最具攻击性的品种。据Wind资讯统计数据显示,今年以来上市的168只次新股中,剔除目前停牌的13家公司,6月23日~24日上涨的个股共计133家,其中,99家公司期间涨幅跑赢同期大盘(上证指数累计上涨4.73%)。
     市场人士分析,此次大跌中,次新股同样沦为杀跌重灾区,本周二、周三反弹中走强的主要原因即前期的超跌补涨。数据显示,6月1日~6月19日,186只次新股中85只股价下跌,60只跌幅超过20%,金石东方、鹏辉能源、昇兴股份、汉邦高科、航新科技5家公司的股价更是难逃“腰斩”,跌幅超过了50%。而观察全部A股期间的市场表现可以发现,跌幅榜的前26位全部被次新股占据。
除了大幅下跌引发资金关注外,次新股愈演愈烈的中报“高送转”预期也成为了推动板块攀升的“导火索”。今年3月才登陆A股的浙江鼎力,本周一就宣布了10转15派1元的高送转预案,开盘后股价即应声涨停。6月23日,富临精工也推出了10转15的分配预案,当日推动股价大涨9.96%。对于次新股的“高送转”,分析认为,出于做大股本的诉求,高价次新股中报“高送转”将是大势所趋,在目前成长主题匮乏的市场,这将成为驱动“次新股第二波行情”的关键催化剂。此外,次新股的资本运作,以及推出股权激励、员工持股计划,也将引发资金对于次新股的关注。
政策利好、估值优势板块可期
从行业角度观察近期个股表现情况,国防军工、食品饮料均凸显出了极强的表现力,6月23日、24日,勇夺涨幅榜前两位。
随着抗战胜利70周年阅兵临近,我国将陆续向世界展示近年来武器装备建设成果,国防军工板块将持续引发市场关注。在军工集团产业整合、军工资产证券化、军工国企混合所有制改革、军民深度融合的背景下,可以预见军工行业未来具备良好的成长性。中金公司认为,整个下半年都应关注航天军工产业板块的投资价值。
  食品饮料板块中,在白酒行业国企改革提速、旺季有望量价改善的带动下,处于估值洼地的白酒公司也有望迎来补涨行情。近期在四川长虹稳步推进国企改革示范效应下,四川省国有白酒上市公司改革有望加速。5月22日,五粮液在年度股东大会上表示,正在研究和修订相关改革方案,相关工作正在稳步推进中。6月8日,ST酒鬼公告拟筹划重大事项并停牌,这均显示白酒行业国企改革进度加快。目前,白酒板块的动态市盈率为24倍,尚不及2010年7月上证指数创2319点(白酒板块动态市盈率29.58倍)、2012年1月创2132点(白酒板块动态市盈率25.51倍)低点时的市盈率。行业处于估值洼地,基本面、国企改革主题相继发酵,以及当前市场寻找滞涨品种的背景下,白酒板块存在着较大的补涨空间。
  此外,在资金推动的牛市下半场,具有估值优势的金融、地产等板块个股未来也具备了较大的补涨动力。数据显示,6月24日,中证金融地产指数的市盈率为10.1倍,市净率为1.61倍;而沪深300动态成分指数的市盈率为22.01倍,市净率为2.86倍,估值优势十分明显。不仅如此,近日备受关注的交通银行混改落地,意味着银行业混改拉开大幕,多家券商对此一致看好,称银行业后市有望引领蓝筹拯救大盘。中信证券预计,以混改为核心的管理转型将极大释放商业银行活力,开拓新金融模式增长空间;叠加风险改善和多重催化剂带来的估值提升,都将对银行板块投资形成强力支撑。■
证券市场红周刊头条:调整不改牛市趋势
证券市场红周刊头条:调整不改牛市趋势
证券市场红周刊头条:调整不改牛市趋势

本文选自:证券市场红周刊


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