【每日一讲】如何控制股市投资中的风险

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    前几天笔者写了一篇文章谈谈如何控制股票投资的风险,一直没发出来,那种行情下发出来也没人看。其实很多风控方法都是老生常谈,难的是有一套完整的风险控制系统,并且始终如一地坚守。在目前轰轰烈烈的大牛市下谈风险控制有些文不对题,但我相信,不懂或者抛弃风险控制的人即使现在赚了大钱,总有一天也很可能会加倍还回去。正所谓,德不配位,必遭殃灾,想想07年多少人只是坐了一场财富的过山车而已。对我而言,频繁预测股市并调仓并不是控制风险的方法,只是一种自我安慰而已。我将自己的风险控制方法总结如下:

    1、深度研究股票背后的企业


    巴菲特曾说,投资最大的风险就是不知道自己在干什么。如果你问很多人他手上的股票所代表的的企业是干什么的,很多人答不上来,更不用问他企业ROE多少、产品毛利率多少、负债率多少、行业中格局如何、竞争对手是谁、竞争优势在哪里。大多数人说,只要股票涨就行,管它干什么的,股票投资确实是为了挣钱,但股票背后公司的价值就像万有引力,股价终究还是基本面决定的。哪怕是出于投机的目的,了解基本面也很有好处,连公司干什么都不知道,追概念怎能先人一步呢?A股上未来必然很多企业会破产、很多企业退市、很多会财务造假,会分析企业才会避开这些地雷。

    2、买的股票价格要合理,不能估值太高


    懂企业只是投资最重要的一个方面,再好的公司,如果股价太高,也存在万劫不复的风险。质量不那么好的公司,如果估值足够低,股票也很有吸引力。如何给企业估值,也是一门学问,但相对不是那么难。我个人用的估值方法有:(1)看市盈率和市净率,以及二者的搭配;(2)看股票上市以来的市盈率的趋势;(3)与同行业其他股票相比较;(4)与国际相似公司比较,当然要考虑国内外会计的差异;(4)看看市场情绪,如果对某一行业弃如敝履,一般估值会比较低,市场热捧的往往估值高。有这几点大概看一下,基本上就比较准了,判断一个公司估值情况也就几分钟时间足矣。

    3、足够有耐心,坚持长线投资

    判断一个股票未来是否会上涨是相对容易和确定的事情,但什么时间上涨基本上无法判断,市场的认知变化和情绪变化很快,我们很难预测。想想股市2000点多年横盘时市场是多么的绝望,现在又如此亢奋,当初被无情抛弃的钢铁股都能如此大涨。当初都觉得创业板企业小,风险大,现在成了香饽饽。市场的情绪说不定哪天突然又变了。所以,不必预测市场走势,那些不停预测市场走势并据此反复调仓的人不知道有几次准了。买入好公司,买的价格足够低,拿着就是了,换来换去、追涨杀跌才是最大的风险。巴菲特也说过,投资中的大部分风险来自于投资者本身的行为,投资者最大的问题是不能再一个屋子里安静地坐着。

    4、适度分散投资

    集中投资比较容易取得大幅的收益,但我认为大多数人都不适合集中投资,因为集中投资需要对自己的股票有极其深入的理解,并且能做到对股票的大幅波动淡然面对。巴菲特和芒格之所以提倡集中投资,那是因为他们对商业的理解能力极强,并且毫不在意市值的大幅波动,对于常人而言很难做到。而且,由于各种原因,即使很好的公司,有时难免会遇到黑天鹅,股价会大幅暴跌,适度分散能很好地解决这个问题。分散要有方法,股票要分散在几个不同行业,所选股票的相关性尽可能小。即使同一个行业,也可以选两三个不同的公司。当然过于分散了,收益会跟指数差不多。其实不懂股票的人最好买指数,这轮牛市中如何提前买了沪深300指数或者创业板指数基金,恐怕跑赢90%以上的专业人士都没啥问题。我个人的目标是小小辛巴提出的,从百箭穿杨到百步穿杨,随着分散投资实践中水平不断提高,对企业分析能力的不断增强,逐步过度到集中投资。


    5、适度保留现金,不满仓、不融资、不做空

    保留部分现金,在所看好股票下跌时可以加仓摊低成本。保留现金能够应对市场的系统性风险,市场下跌幅度大的时候,满仓和融资的人受伤最大。当然,是否满仓和融资也是一个比较艺术的问题,并不是绝对的。如果对市场波动不那么看重,可以满仓不动,我自己从2000点到现在一直都是基本满仓,中间虽有过几次大的调整,但对个人心理没什么影响。是否融资也是可以商量的,我个人不会融资,但在2000点左右能看准大势,满仓加融资重拳出击也是很高的策略,现在这个阶段融资就不太科学了。


    我个人坚决不做空,理论上做空的收益最高100%,亏损却没有极限。而且做空是用自己的身家与大众的愚蠢作对,本身也是很愚蠢的。别看现在创业板3500点,超过了所有人疯狂的想象,我看创业板再突破6000点、8000点或者10000点也不是没可能。


    6、理解人性,看清市场大势

    市场很难预测,但市场的温度并不难感知,根据股市和我们身边的种种现象,我们就能大致判断市场所处的阶段。2004年上半年,没人谈论股市,炒股的被视为神经病,券商门可罗雀,就知道应该重拳出击了;现在的创业板出现了一系列“匹凸匹”这样的笑话一样的公司都能涨停、谁敢在论坛上提示创业板风险就被骂死以至没人敢提。微信都推出股票相关的表情了。相反,一些大蓝筹、医药、白酒和商业还是无人问津,银粉被众人鄙视。我想,大部分人都能知道股市目前处于什么温度,不同板块又是何种情况,只是不同人面对同样的情况有不同的行动罢了。


    总之,在估值较低的时候选择质地还不错的公司,分散在三五个行业,长线持有,保留适度现金、杠杆合理,看清市场大势,不盲从、不乱动,在收益满意、市场疯狂之时退出,蛰伏到下一轮熊市中最悲观的时候再次出击。坚守这样的风险控制体系,这样搞几个来回,财务自由貌似也不难。路走的稳,就会走的慢,长期来看,慢就是快。

    作者: 邓普顿的投资


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