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菲利普·费雪的十不投资原则

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菲利普·费雪的十不投资原则


1、不要买入创业阶段的公司

这是不是说我们创业板的公司都不能买呢?

首先是确认什么是创业型公司,费雪的界定是不满3年或者没有一年稳定盈利的企业。A股创业板,很多企业都有接近十年的历史,盈利不仅仅是稳定,而且高成长,因此不属于创业型企业。

其次,创业型企业只是一种探索、尝试,不可能大规模推出新的产品和技术,而后者只有稳定发展的成长企业才能推出,这正是成长股的特点;因此创业型企业破产的多,特别是1929年开始的大萧条,小企业抵抗不了经济危机,这就是费雪特别强调这个原则的背景。

最后,如果一家公司正处于创业阶段,投资人或其他人只能看到公司的发展蓝图,信息不对称程度极高,与分析老公司相比,做出错误判断的几率要高很多,而老公司里面多的是绝佳投资机会。


2、不要因为一支好股票在“场外市场”交易,就弃之不顾

投资的关键是选择成长股,选好的企业,而不是这个企业在哪里上市。在费雪那个历史时期,很多中小型企业愿意选择“OTC”上市,等长大后再到大的市场——纽约证券交易所上市,这就是费雪重视这类店头交易的成长股的原因。


3、不要因为喜欢公司年报的“格调”,就购买该公司的股票

就如同仅看产品广告无法判断产品质量一样,如果因为喜欢公司年报的“格调”,就购买该公司的股票,实际上是过度情绪化的表现,优秀的投资者一定要在任何时刻保持足够的理性。


4、不要以为公司的市盈率高,就表示未来的盈利增长已经在股价上得到反映

这是费雪的思想最精彩的地方。费雪的解释是,一个好的企业,会连续的成长,表面看,x公司的目前的PE(本益比)是市场平均的两倍,似乎是价格太高,以为透支了未来的成长。但是这个企业未来的成长也许更快,因此目前高于市场2倍的估值还是很便宜的。

同时也需要注意,选择高市盈率的成长股,一定要练就一双火眼金睛,并配合严格的投资纪律,在成长被证伪时,迅速承认错误、果断抽身。


5、不要锱铢必较

很多投资人精通技术分析,对于买入和卖出价有着严格的条件,为了几分钱的价格而与高额利润失之交臂,正所谓“拣了芝麻,丢了西瓜”,得不偿失。若因此而错过大牛股,那就很可惜了,可见买成长股不能太“省钱”。


6、不要过度强调分散投资

费雪认为,投资者如果过分强调分散投资,那么将可能对手中持有的大量股票无暇顾及,最终效果反而不好。

费雪将公司类型分为三类,A类公司是历史悠久、根基稳固的大公司,B类公司是刚刚步入成熟的公司,c类则是中小型公司,如果经营成功则获利丰厚,但一旦失败则血本无归。投资者应该在ABC三类公司中进行分散投资,并且注意不要在同一行业类过度集中。而投资者对于C类公司,必须注意千万不要把赔不起的钱拿去投资。

另一个极端就是过分集中,但投资者必须警惕,任何人都可能犯错,而且有可能一蹶不振。因此,分散的原则就是投资者对自己的投资清单的公司,具有时刻把握的能力。


7、不要担心在战争阴影笼罩下买进股票

股市总会有所反应。股市每一次都在战争忧虑下重挫,在战争忧虑消散后强劲反弹。战争往往意味着通胀,此时持有现金往往更不符合投资之道。费雪以美国为例,认为趁战争恐惧弥漫之际买入股票是合理的。


8、不要受无关紧要事务的影响

许多投资人经常把一些肤浅的金融数字奉为至宝,过于强调公司过往的股价波动和盈利起伏。历史因素固然需要考虑,但是主宰股价走势的是未来,不是过去。公司所处行业的变化、市场竞争力的变化、新产品的推出,管理层的更换等等,更应该成为投资人潜心研究的内容。


9、买入真正优秀的成长股时,除了考虑价格,不要忘了时机因素

在费雪看来,买入价格不是依据技术上的重要点位,即不在特定的价格买进股票,而在特定的日子买进。研究这家公司历史上成功的经营计划,可以发现这些经营计划在发展阶段上的某一点,便会反映在股价上。


10、不要随波逐流

股市里面有流行,也有狂热,这种投资的狂热,羊群的效应,每隔一段时间就会发生,对同一事实的解读也会大相径庭,股价的波动会超出预期,有时会向反方向偏离很远。只要能够看透事实真相,远离羊群,这正是价值投资的良机。

《怎样选择成长股》包含了费雪一生的投资哲学,也是第一本打进《纽约时报》畅销书排行的投资书。不只金融专业人士仍对这本书详细研究并付诸实践,也是许多人在投资理财上的宝贵教科书。


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